Obsah
Model oceňování finančních aktiv (CAPM - Financial Asset Pricing Model) je nástroj, který investoři a finanční poradci používají k pokusu zjistit, jak se budou investice chovat, a tedy i ceny a poplatky. Nicméně, stejně jako všechny matematické modely, které se snaží předpovědět, co se stane v reálném světě, má určitá omezení v metodice.
Teorie portfolia
Základy metodiky CAPM pocházejí z teorie portfolia společnosti William Sharpe, která zavedla koncepty „systémového rizika“ a „nesystémového“ na investičním trhu. Riziko systémového nebo tržního rizika představuje nebezpečí ztráty části investic, které jsou součástí celého akciového trhu. Nesystémová rizika jsou rizika spojená se ztrátou hodnoty určité investice. Tyto koncepty vytvořily moderní teorii portfolia, která říká, že velmi diverzifikované portfolio je chráněno před nesystémovým rizikem.
Definice CAPM
CAPM je strukturován v teorii portfolia tím, že se pokouší specifikovat systémová rizika, která nejsou zředěna diverzifikací, a nesystémová rizika. Činí tak analýzou rizik konkrétní akce v kontextu volatility trhu jako celku. Teorie se točí kolem rovnice, která určuje očekávanou návratnost investic, kde je jejím nejdůležitějším termínem zástupce reakce této investice na změny trhu. Tento termín se často nazývá "beta".
Omezení
Jeho metodologické předpoklady jsou příčinou většiny omezení teorie. Hlavní složka rovnice, relativní volatilita investice, vyžaduje schopnost měřit volatilitu trhu jako celku, a proto by bylo nutné analyzovat volatilitu každé z možných investic na trhu. To je nemožné. Ten, kdo používá model CAPM, používá index, jako je Ibovespa, k vyjádření obecné volatility trhu, ale nepředstavuje skutečné opatření, které model vyžaduje, aby byl přesný. CAPM tak může dospět pouze k přibližným prognózám.
Rizika jako měřítko výkonnosti
Pro CAPM určuje úroveň rizika akcií, proč má jedna akcie vyšší výkonnost než druhá. To znamená, že podle modelu přinese rizikovější opatření větší finanční návratnost než bezpečnější. CAPM představuje tento rizikový faktor v beta. Nicméně, ankety zpochybňují tuto premisu a profesoři Eugene Fama a Kenneth French studovali výnosy akcií na třech největších akciových trzích v letech 1963 až 1990 a uvědomili si, že rozdíl v hodnotě beta akcií, který CAPM říká, je tím, co určuje výnosů, nevysvětlil rozdílné zisky investorům.